«Лукойл» представил финансовую отчетность за 1 квартал 2019 года, согласно которой основные финансовые показатели ожидаемо увеличились на фоне роста цен на нефть и более слабого рубля, чем за аналогичный квартал годом ранее.

Выручка компании увеличилась на 13,5% г/г до 1,9 млрд руб., а чистая прибыль подскочила на 36,8% г/г до 149,2 млрд руб. благодаря контролю над издержками. Капзатраты «Лукойла» снизились до 97,4 млрд руб., что позволило увеличить свободный денежный поток в 3,2 раза по сравнению с аналогичным периодом годом ранее до 145,9 млрд руб. Несмотря на столь значительный рост финансовых показателей, «Лукойл» не спешит существенно увеличивать дивиденды и исполняет роль «дивидендного аристократа», незначительно ежегодно повышающего дивиденды при любой рыночной конъюнктуре уже в течение 20 лет. Дивидендная доходность акций ниже среднего по сектору и составляет около 5%.

У «Лукойла» могут появиться существенные драйверы роста в краткосрочной перспективе. На общем собрании акционеров «Лукойла» 20 июня акционеры рассмотрят вопрос о погашении казначейских акций, выкупленных в рамках масштабной программы buyback. В рамках процедуры погашения «Лукойл» осуществит добровольный выкуп 35 млн акций по цене 5450 руб. за акцию, что предполагает премию 5% к текущим котировкам. Это окажет поддержку акциям в краткосрочной перспективе, которые падали на фоне приближения окончания программы buyback и снижения веса в индексе MSCI Russia из-за уменьшения количества акций в свободном обращении (FIF). Необходимо отметить, что погашение акций Лукойла может вызвать обратный эффект: коэффициент FIF увеличится, а вес в MSCI Russia будет восстановлен. На этом фоне акции могут принести инвестору 10% в среднесрочной перспективе с учетом дивидендов в июле.

Иконников Денис
ИК QBF

ЛУКОЙЛ представил хорошую отчетность за 1 кв. 2019 г. (лучше ожиданий рынка), констатировав рост всех ключевых показателей относительно 1 кв. 2018 г. за счет увеличения объемов добычи нефти и газа (на 2% и 12% соответственно), девальвации рубля, лага по экспортным пошлинам и НДПИ. Если же сравнивать результаты с 4 кв. 2018 г., то выручка, чистая прибыль, свободный денежный поток сократились. На это повлияли как более низкие цены на углеводороды в 1 кв. 2019 г. (цены на нефть Brent в долларах снизились на 5,6% относительно 1 кв.2018 г., и на 6,5% — относительно 4 кв.2018 г.), так и снижение объемов оптовых продаж нефтепродуктов за рубежом.
       
Позитивным моментом отчетности, на наш взгляд, является стабильный рост производственных показателей компании (и нефти, и газа) как в России, так и за рубежом, плюс увеличение доли добытой нефти с высокомаржинальных месторождений – им. В.Филановского, Ю.Корчагина, Пякяхинского и проч.

( Читать дальше )

Причина падения. Коррекция акций Лукойла с конца апреля до середины мая обусловлена глобальным падением спроса на риск после бурного роста с начала года и новым витком торгового противостояния между США и Китаем.

За последние два дня акции Лукойла потеряли порядка 4,5%. Это связано с полугодовым пересмотром индекса MSCI Russia, результаты которого были объявлены 13 мая в 23:00 мск.

В нашем обзоре мы указывали на то, что по итогам ребалансировки вес Лукойла в индексе может снизиться на 1,3% в связи с сокращением доли акций в свободном обращении (free-float, FF) с 65%, до 55%, после того как компания с сентября 2018 г. по 30 апреля 2019 г. выкупила свои акции на $31 млн, или 4,1% от общего объема. В этих условиях мы оценивали отток пассивных денег из бумаг компании в $65–70 млн, что чуть больше среднедневного торгового оборота.

В итоге MSCI объявил о том, что доля акций в свободном обращении опустилась на 10%, до 55%, а вес уменьшился на 3,5%. Таким образом, отток пассивных фондов должен составить $200 млн, что эквивалентно обороту двух-трех торговых сессий. Отток активных фондов может достичь $250 млн.

( Читать дальше )

«Интер РАО» опубликует результаты за 1К19 по МСФО 16 мая.

Мы ожидаем высоких показателей, т. к. результаты российской генерирующей отрасли были поддержаны благоприятной рыночной конъюнктурой для экспорта электроэнергии, а также позитивной динамикой спотовых цен на электроэнергию. Вместе с тем, мы полагаем, что необходимо будет учесть и ряд более важных аспектов.

Во-первых, в СМИ появилась информация о том, что правительство готовит директивы для своих представителей в совете директоров компании с целью предложить выплату промежуточных дивидендов, в результате чего дивидендные выплаты Интер РАО в 2019 году будут эквивалентны 50% чистой прибыли компании за 2018 год. В итоге «Интер РАО» может выплатить дивиденды в размере 0,343 руб. на акцию, что будет соответствовать доходности около 9% с учетом текущих цен. Мы считаем, что менеджмент прокомментирует этот вопрос при публикации результатов за 1К19. С учетом текущих очень высоких финансовых показателей компании, а также значительного прироста EBITDA и чистой прибыли решение увеличить дивиденды было бы вполне логичным, и мы полагаем, что это может быть лучшим способом раскрыть стоимость денежных ресурсов компании, которую инвесторы пока не учитывают.

Во-вторых, MSCI в ходе майской ребалансировки увеличила вес «ИнтерРАО» в индексе MSCI Russia c 0,9% до 1,1%, что, по оценкам наших стратегов, может обеспечить приток в акции компании не менее $6 млн от пассивных фондов.

Sberbank CIB

Новатэк подписал соглашение с инвесторами из Китая о входе в проект Арктик СПГ-2

Новатэк рамках форума «Один пояс – один путь» подписал соглашение с компаниями из Китая CNODC и CNOOC о продаже долей в проекте Арктик СПГ-2. В рамках сделки каждая из этих компаний получит по 10% в проекте.

Привлечение иностранных стратегических партнеров положительно влияет на отношение широкого круга инвесторов к компании и создает спрос на ее ценные бумаги, что ведет к росту котировок акций и капитализации. В результате Новатэк имеет шанс занять место в топ-4 индекса MSCI Russia 10/40.

Промсвязьбанк

Вчерашняя новость о вероятном включении «РУСАЛа» в индекс MSCI Russia продолжает двигать вверх котировки компании.

По поводу собственно возможности включения, мнения аналитиков разделились. Так, БКС ждет включения уже в мае этого года, а ВТБ лишь в 2020-м году. Не буду вдаваться в подробности, критериальных нюансов включения в индекс достаточно много, включая размер ликвидности и капитализации (к примеру, при оценке количества акций в свободном обращении компании, фактическое значение округляется в большую сторону до числа, кратного 5-ти. То есть, 16% FIF «РУСАЛа» превращаются в 20% при оценке).

В конечном счете, я оцениваю вероятность включения «РУСАЛа» в индекс уже в мае этого года выше 50-ти процентов. В результате складывается интересная ситуация: для удовлетворения требованиям капитализации (скорректированной на FIF) котировкам «РУСАЛа», по разным оценкам, надо вырасти в цене еще на 5-10%, и чем больше растет цена, тем выше шансы на включение в индекс, в результате которого цена может пойти еще выше от итогов ребалансировки портфелей фондов.

Соловцов Алексей
Инвестиционная палата

Бумаги МосБиржи находились в негативном тренде практически весь 2018 год.

Сегодня постараемся ответить на вопрос, являются ли текущие уровни достаточно привлекательными для набора позиций.

В последние годы компания демонстрирует снижение финансовых результатов. Во многом это связано со снижением процентных доходов. Компания размещает значительную часть средств своего инвестиционного портфеля в инструменты с фиксированной доходностью. Снижение ставок в стране оказало определенное воздействие на данную статью. Также свою роль сыграл факт уменьшения размера инвестиционного портфеля на 9,7% за год и 14,2% за квартал. Тем не менее, на наш взгляд процентные ставки в экономике, вероятно, оттолкнулись от своего дна. Таким образом, давление на данную статью в результатах «Мосбиржи» снизится.

В то же время стоит отметить, что на фоне снижения объемов торгов значение комиссионных доходов продолжает свой умеренный рост. Результаты за 12 месяцев установили свой исторический максимум. Текущие же аналогичные показатели процентных доходов примерно на треть не достигают своего максимального значения.

( Читать дальше )